近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效>

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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