周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流(liú)向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资(zī)金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特(t猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种è)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投(tóu)资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整(zhěng)体(tǐ)大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日(rì)净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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