A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lá俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么i)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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