北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们(men)都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案táng)果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(huān)接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然(rán)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了(le)一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的(de)经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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