周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学资(zī)价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中(zhōng)国(guó)经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大(dà)基(jī)建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单(dān)日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务市(shì)场机(jī)制有(yǒu)望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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