私(sī)募(mù)基金运作即将迎来更全面的新一(yī)轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业协(xié)会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投资基(jī)金(jīn)运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将私募证券投资基(jī)金纳(nà)入统(tǒng)一规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案以来，我国(guó)私(sī)募证券投资(zī)基金行业发展迅速(sù)，规模(mó)不断增加。截至2022年年(nián)末，中基协已(yǐ)登记(jì)私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理人9000余家，存续私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券(quàn)投资基金交易策略逐步(bù)多元化，交(jiāo)易活(huó)跃，投资资产覆(fù)盖股(gǔ)票(p中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名iào)、基金(jīn)、债券和场内外(wài)衍生品，已经(jīn中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名g)成为(wèi)资本(běn)市场重(zhòng)要的机构投资者之(zhī)一(yī)。中基协结(jié)合私募证券投资基金(jīn)行业实践，坚持(chí)规范(fàn)发(fā)展和问题导向，起草形成《运作指引》，明(míng)确底线要求(qiú)，针对重点(diǎn)问题予(yǔ)以(yǐ)规(guī)范，完善私募证券投资基金运作规则体(tǐ)系(xì)。

　　本(běn)次征求意见的《运作指(zhǐ)引》共计(jì)三十二条，对私募证券投资基金募集(jí)、投资、运作管(guǎn)理等环节提出(chū)了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不得(dé)低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订(dìng)后的(de)《私(sī)募投中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名资基金(jīn)登记(jì)备(bèi)案办法》（下称《备(bèi)案(àn)办(bàn)法》）及(jí)配套(tào)指引，进一步明确了私募(mù)登(dēng)记备案标(biāo)准，其中就提出(chū)私募证券基(jī)金初始实缴募集(jí)资金(jīn)规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是(shì)，基金合同中应当明确(què)约定，除市场波动导致净(jìng)值变化外，连续(xù)60个(gè)交易(yì)日出现基(jī)金资产净值低(dī)于1000万元人民(mín)币的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模(mó)的基(jī)础(chǔ)上，增加了(le)存(cún)续要(yào)求，这(zhè)可(kě)以有效避(bì)免《备案办法》出(chū)台后，通(tōng)过募集资金后再赎(shú)回的方式备(bèi)案的(de)“壳基(jī)金”。此外，这也体(tǐ)现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生存难度(dù)越来(lái)越大(dà)。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风(fēng)险(xiǎn)管理，《运作(zuò)指引(yǐn)》要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金开放申赎频(pín)率不得高于每月一次。为引导投资者理性投(tóu)资(zī)、长期投资(zī)，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资者不少于(yú)6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求(qiú)方面(miàn)，在(zài)组(zǔ)合投资要求(qiú)上，为引导私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人提升专业投资能力，组合投(tóu)资、分(fēn)散风(fēng)险，要求私募证券投资基金(jīn)采取资(zī)产组合(hé)的方式进行(xíng)投资。单(dān)只私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该基金净资产的25％；同一私募(mù)基金管理(lǐ)人管理的全部私募(mù)证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过该资产的25％。银行活期(qī)存(cún)款、国(guó)债(zhài)、中央银行(xíng)票据、政策(cè)性(xìng)金融债、地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债券、公开募(mù)集基(jī)金等(děng)中国证监会(huì)、协会认可的(de)投资(zī)品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资基金架构(gòu)应当(dāng)清晰(xī)、透(tòu)明，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等(děng)方(fāng)式规避监管(guǎn)要求。私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金投(tóu)资于其(qí)他(tā)私募证券投资基金(jīn)或者金融机构发行的资产管理产品的(de)，应当明确约定所投资的(de)私募证券(quàn)投资基金或者资产管理产品(pǐn)不再投资(zī)除公开募集基金以外的其(qí)他私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品投(tóu)资要求上(shàng)，明确私募基金应当(dāng)以风险管(guǎn)理、资产(chǎn)配(pèi)置为(wèi)目标开展衍生品交易，不得将衍生品交易(yì)异化为股(gǔ)票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资(zī)工(gōng)具，不得为不适格投(tóu)资(zī)者提供通(tōng)道服(fú)务，提出集中度、杠杆(gān)等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要(yào)求私募证券投资基金管理人建立健全内部制度，遵(zūn)循投(tóu)资者利(lì)益优先(xiān)与(yǔ)公平(píng)交易原则，防范利(lì)益输送。对量(liàng)化私募证券投资(zī)基金在交易系统安全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品命名等方面(miàn)提(tí)出规范要求。进一步细化(huà)对私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)投资运(yùn)作（如衍(yǎn)生品、境外资产等特(tè)殊交易）的信息(xī)披(pī)露要求。

　　同(tóng)时，《运作(zuò)指引》明确不同规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基金(jīn)信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)要(yào)求规模以上私(sī)募(mù)证券投资基金管(guǎn)理人定(dìng)期开展(zhǎn)压(yā)力测试、建(jiàn)立(lì)风险(xiǎn)准备金(jīn)制(zhì)度等(děng)。具体来看，同一(yī)实际控制人控制(zhì)的私募基金(jīn)管理人在最近一(yī)年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿元以上的，应(yīng)当持续建(jiàn)立健全流(liú)动性风险(xiǎn)监测、预(yù)警(jǐng)与应急处(chù)置、关于预警线与止损线的(de)风险管理制度(dù)，每季度至少进行一次(cì)压力测试。私(sī)募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)应当结(jié)合市场状况和自身管理(lǐ)能(néng)力制定并持续更新流动(dòng)性风险(xiǎn)应(yīng)急预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明确(què)禁止通道业(yè)务，私募基金(jīn)管理(lǐ)人应当对投资(zī)者资金来源的(de)合规(guī)性进行审查，不(bù)得由投(tóu)资者(zhě)或其(qí)指(zhǐ)定第三方下达投资(zī)指令或者(zhě)自行负责(zé)投资运作(zuò)，不(bù)得为金融机构、其他私(sī)募(mù)基金管理人，金融机(jī)构资产管理(lǐ)产品以及其他私(sī)募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管(guǎn)要求的通(tōng)道服务。

　　一位私募人士向期货日报记者表(biǎo)示，综(zōng)合来看，私(sī)募监管的实际标准(zhǔn)在向(xiàng)金(jīn)融机构管(guǎn)理(lǐ)标准看(kàn)齐，《运作指引》如(rú)果按目前(qián)征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其(qí)他资(zī)管产(chǎn)品(pǐn)的(de)灵活(huó)度(dù)，让资金方的(de)投(tóu)放偏好回到策略表现及管理(lǐ)人的整(zhěng)体运营和服(fú)务(wù)水平上，而非政(zhèng)策监管红利。这(zhè)将更有利于行业的健康发展，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示(shì)，《运作指引》施行后，新(xīn)备案的私募证(zhèng)券投资(zī)基金按照《运作指引(yǐn)》要(yào)求执行。同时为减少新(xīn)老(lǎo)基金的套(tào)利空(kōng)间(jiān)，对存量基金针对不同情况(kuàng)提出差(chà)异化整改(gǎi)要求，并对重点条款的整改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求、开展(zhǎn)通道业务、不(bù)符合最低存(cún)续规(guī)模(mó)等触(chù)及底线(xiàn)要求的(de)存(cún)量(liàng)基金，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后不得(dé)新增募(mù)集规模及投(tóu)资(zī)者(zhě)，不得展期，新增投资(zī)活动获得须符合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套(tào)层数(shù)、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交(jiāo)易(yì)等(děng)投资(zī)要求的，给予12个月整改过渡(dù)期，不(bù)强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实施(shī)后存(cún)量基金新募集的投(tóu)资者要(yào)求(qiú)设(shè)置(zhì)不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额锁(suǒ)定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基金合同存续期限发生变化的，应当按(àn)照(zhào)《运(yùn)作(zuò)指引》修改基金合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存(cún)续期限(xiàn)的私募证(zhèng)券投资基(jī)金，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定明确(què)的基金存续期，以促进目前存量(liàng)永续(xù)基(jī)金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名