尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(s在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录hì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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