自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗zé)承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业(yè)率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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