5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协(xié)定存款更多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记(jì)者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经(jīng)理助理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大(dà)且存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对(duì)公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期存(cún)款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本(běn)次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的(de)调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来(lái)的(de)调整(zhěng)更(gèng)多(duō)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降都集(jí)中在(zài)活(huó)期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的(de)存款的利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款利(lì)率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代(dài)表着政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等多(duō)项举措(cuò)给予了实体经(jīng)济(jì)所需的一(yī)定的(de)资金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配(pèi)套政策(cè)继(jì)续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济复(fù)苏的(de)情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概(gài)率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在(zài)，而(ér衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率(lǜ)市(shì)场化定价(jià)情(qíng)况作(zuò)为(wèi)合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股份制(zhì)商业银(yín)行的(de)定(dìng)期存款利率已(yǐ)告(gào)别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银(yín)行合(hé)理利差(chà)范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动力去下调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否(fǒu)还有(yǒu)进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益率，利(lì)多(duō)永续(xù)经(jīng)营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息(xī)差压力，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政策基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活(huó)期存款和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市(shì)多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓(wèi)理财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通(tōng)过理财(cái)和投资(zī)试(shì)图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为(wèi)保持资金(jīn)保值(zhí)增(zēng)值，投资(zī)者在评(píng)估(gū)自身风(fēng)险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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