用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来(lái)单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年(nián)定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股价(jià)相对(duì)高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增(zēng)结果(guǒ)，增发数量头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时(shí)，在(zài)定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布(bù)的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季(jì)度(dù)业绩更是连续(xù)爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度(dù)末退出前十(shí)大股东，在此期(qī)间，其减持数(shù)量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络的(de)发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务(wù)业务，引领中国企业级(jí)服(fú)务(wù)市场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进入新(xīn)的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全(quán)球领先(xiān)的企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企(qǐ)业(yè)互联(lián)网开发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规(guī)模研(yán)发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来看，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多(duō)大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外(wài)部(bù)市场(chǎng)提供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞(jìng)争力(lì)信(xìn)心的严重不足，也反应(yīng)了(le)其(qí)在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐(zhú)渐(jiàn)增长的(de)同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还(hái)是有(yǒu)很大(dà)的提(tí)升空间(jiān)。但(dàn)从目(mù)前(qián)的情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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