当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(hu女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么ò)372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少1女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么9％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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