北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电(d一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两iàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàn一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两g)车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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