原本(běn)被视为(wèi)极其艰难(nán)的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家上(shàng)市(shì)白酒(jiǔ)企业(yè)营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创(chuàng)新高，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动(dòng)销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企业拿下(xià)两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，过去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的(de)抗压能力足(zú)够强(qiáng)大，经(jīng)营稳定(dìng)，且引导行(xíng)业结(jié)构性增长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业集中度(dù)提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白(bái)酒企业的(de)一个共同(tóng)主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收(shōu)和(hé)利润分(fēn)别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的(de)表现之一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下降(jiàng)，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的(de)业态促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部(bù)酒企成为产业(yè)经济增长的主要动力。年报(bào)显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜前六就贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占比超台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁80％；前五强净利(lì)润也在2022年(nián)首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑(huáng)多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净利润266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁良性的增长，疫情放开后消费(fèi)场景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非(fēi)常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是(shì)，在过去(qù)取得了稳定增长和快速(sù)发展的(de)企业，基(jī)本形成了(le)中(zhōng)高(gāo)端驱(qū)动增长的(de)发展模式，这在年(nián)报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端(duān)一如(rú)既往强势以外(wài)，其(qí)中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带布局(jú)，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端(duān)，白(bái)酒产(chǎn)业不约(yuē)而(ér)同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的(de)需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了(le)各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业(yè)中，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实(shí)施(shī)技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企(qǐ)业为(wèi)持(chí)续(xù)保持结构(gòu)性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强(qiáng)，并且(qiě)利用自身的品牌与品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基(jī)于(yú)品类和产(chǎn)品(pǐn)的(de)名酒格局很(hěn)快形成，中国(guó)酒业进入(rù)寡头化时(shí)代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫(yì)情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了(le)71％。透(tòu)过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外(wài)，二三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则(zé)进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前(qián)一年的(de)6家基础上新增了一个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板块、徽(huī)酒板块的(de)二(èr)级(jí)梯队，都是在各(gè)自省内有一定话语权、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像古(gǔ)井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会像皇(huáng)台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利(lì)、经营(yíng)性(xìng)现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也(yě)能说明问题。举例而言，今年一(yī)季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年(nián)同期基数较高，以及公司主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤(jǐ)压(yā)下，其(qí)业务体量和(hé)利(lì)润(rùn)出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了228％。对此，金种子(zi)在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库(kù)存(cún)仍(réng)是行(xíng)业性(xìng)问题 白酒亟需新渠(qú)道(dào)

　　毛(máo)利率来看，20家(jiā)白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有17家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低(dī)于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家(jiā)企业(yè)毛利率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印(yìn)证了白(bái)酒超强的盈利能力，但(dàn)透(tòu)过年报，白酒的高库存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存(cún)高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧随其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同比(bǐ)增(zēng)长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存(cún)增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截(jié)至今年一季度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展(zhǎn)研(yán)究院专家、中国酒业资(zī)深评论(lùn)员肖(xiào)竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)。但是(shì)我们(men)发现整个市场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在(zài)价格倒挂(guà)现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外(wài)社会库存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有望成为酒业(yè)重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表达了同样(yàng)的(de)看法，他(tā)认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活动的复(fù)苏，会加速(sù)去库存(cún)，特(tè)别是(shì)名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的缓解，但是区(qū)域中小企业仍然(rán)会(huì)面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液(yè)在投资(zī)者(zhě)关系(xì)互动平(píng)台回(huí)答投资者关于(yú)库存的问(wèn)题时就谈到，五粮(liáng)液产品(pǐn)渠(qú)道库存量不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受疫(yì)情影响线下消费场景大减，终端(duān)动销(xiāo)放缓，造成了社会库存(cún)积压(yā)。从(cóng)产能(néng)来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的(de)事实，未(wèi)来仍(réng)然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费场景大(dà)规台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁模恢(huī)复的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为(wèi)去库存，全行业各(gè)环节都在(zài)努力(lì)，其中最(zuì)关(guān)键的是，亟(jí)需(xū)库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销(xiāo)售(shòu)费用一栏的数字在(zài)逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年谁(shuí)的库存(cún)消化得快，谁的价格(gé)倒挂(guà)恢复(fù)得(dé)快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁