射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(s在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xi在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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