A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗入国内业界第一(yī)阵营。

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