不过有意思(sī)的是(shì)，兴福电子第(dì)二大客户竟然(rán)是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一个冷知识——可口(kǒu)可(kě)乐生产过(guò)程中(zhōng)使用的磷酸(suān)，原来(lái)不(bù)只是常规(guī)的食(shí)品(pǐn)级磷酸，还用(yòng)到了更高纯度的(de)电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子(zi)间接控股股(gǔ)东还与第二大(dà)股(gǔ)东有可复活的对赌协(xié)议。且其中一(yī)条(tiáo)比(bǐ)较少见，即在(zài)兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电子化学(xué)品(pǐn)业(yè)务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸(suān)可(kě)分为IC级磷酸和(hé)面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福(fú)电子在生(shēng)产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级(jí)磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销(xiāo)售内(nèi)容为(wèi)磷(lín)酸产品。这(zhè)个销售金额比兴福(fú)电子当年食品级(jí)磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入多(duō)出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品除销售(shòu)给集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示面板行业(yè)客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等其他行业客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公(gōng)司销(xiāo)售给可口可乐公司(sī)的(de)磷酸产(chǎn)品等级实际(jì)为符(fú)合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电子2022年(nián)12月(yuè)进行过(guò)前期会计差错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利(lì)润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后(hòu)为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经(jīng)常性(xìng)损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师(shī)事务所合(hé)伙(huǒ)人对(duì)记(jì)者表示，非经常性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经营业务无直接关(guān)系，或是虽与(yǔ)经(jīng)营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三个点(diǎn)为，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2020年至2022年业(yè)绩增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申报稿列(liè)举的同行业可比公司平(píng)均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子在(zài)申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年(nián)以来公司陆续实现众多集成(chéng)电路客户(hù)的产(chǎn)品认(rèn)证及批量供货，毛利(lì)率水平较高的集成电路用(yòng)湿电子化学(xué)品销售收入占比持(chí)续提升，且公司根据(jù)部(bù)分产品原材(cái)料价(jià)格上涨情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在(zài)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电(diàn)子未来毛利率还有多少上升空间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还能(néng)持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电(diàn)子(zi)控股股东(dōng)为(wèi)上(shàng)市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电(dià十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思n)子的间接(jiē)控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为国家(jiā)集成电路基金二期(qī)，持(chí)股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福(fú)电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二(èr)期(qī)之(zhī)间存在对赌协议。虽然(rán)随(suí)着兴福电子(zi)IPO，相关协议已经十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思终止，但回(huí)购权和随售(shòu)权存在(zài)可(kě)以(yǐ)“复活”的(de)条件，且其中一(yī)条(tiáo)比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上(shàng)市委审议，还是指拿(ná)到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市(shì)委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有(yǒu)上(shàng)会结(jié)果的企业比(bǐ)较(jiào)少，但不是(shì)没(méi)有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，处于(yú)正常待(dài)审核阶段的合(hé)合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示(shì)，20家提交(jiāo)注册(cè)的(de)企(qǐ)业(yè)中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于(yú)正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发行不超过(guò)1亿(yì)股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计(jì)算(suàn)，兴福电子(zi)达到的目标估值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福(fú)电(diàn)子增资时，公司的(de)投后(hòu)估值(zhí)为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作(zuò)用后，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩(jì)如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及(jí)建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电(diàn)子的重大经(jīng)常性关联(lián)采购金额(é)（不含(hán)建筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)业成本的比(bǐ)重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌(chāng)兴(xīng)发的下属(shǔ)公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细(xì)项(xiàng)来看(kàn)，兴(xīng)福(fú)电子部分主要原材料(liào)的关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关(guān)联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体三氧(yǎng)化硫关联(lián)采购金额(é)占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿显示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控(kòng)股股东(dōng)兴发集团合并报表范(fàn)围内(nèi)唯一(yī)从(cóng)事(shì)湿电子化学(xué)品相关业务(wù)的主体(tǐ)，与兴(xīng)发集团(tuán)及其(qí)控制(zhì)的(de)其他公(gōng)司(sī)主营(yíng)业务及(jí)应用领域(yù)不同。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电子没有在(zài)申报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归(guī)母(mǔ)净利润较(jiào)上(shàng)年同期大(dà)幅(fú)降(jiàng)低，主要(yào)是受市(shì)场供(gōng)需(xū)变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品(pǐn)市场(chǎng)价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季(jì)度(dù)末(mò)，草甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线(xiàn)。在(zài)价(jià)格下跌过(guò)程(chéng)中，公司上述产品产销量同比均(jūn)出(chū)现大(dà)幅下(xià)滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈(tán)及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子化(huà)学品、特种化学品、食品添(tiān)加剂等成长(zhǎng)性产(chǎn)品市场需求总体良好(hǎo)，盈利(lì)能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第(dì)一季度统计口(kǒu)径(jìng)不太一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学品相(xiāng)关收(shōu)入(rù)的(de)变化。

　　那么，在(zài)平均售(shòu)价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚，处罚金(jīn)额(é)为28.16万元。原因是兴(xīng)福电(diàn)子(zi)无(wú)证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集(jí)团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监(jiān)管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易。

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