当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的一厢情愿是什么意思风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量13一厢情愿是什么意思0万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，一厢情愿是什么意思且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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