本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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