财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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