周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下(xià)耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块受(shòu)益(yì)于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制引(耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些yǐn)入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一(yī)季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二(èr)季度(dù)电(diàn)力(lì)消费(fèi)增(zēng)速将有望回(huí)升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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