昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环节(jié)。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时的(de)宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行业动荡(dàng)不安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边(biān)缘(yuán)，地缘政治冲(chōng)突持续升温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来重大(dà)的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(ér)来的(de)投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一季度(dù)财报显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定(dìng)，因为不这样(yàng)做可能会损(sǔn)害全球金(jīn)融体系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在回(huí)答一个问题时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到(dào)补偿，它给美国(guó)经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关(guān)系紧张对(duì)两国会造(zào)成(chéng)不必要的(de)伤害。芒格说：“美(měi)国(guó)和中国发生冲突(tū)是很(hěn)愚蠢(chǔn)的(de)。我们应该做的就(jiù)是(shì)和中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国应该(gāi)与中国大量开展(zhǎn)自(zì)由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说，中美会(huì)有竞争，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)对(duì)方回应，事情能(néng)有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今(jīn)年报告(gào)的营(yíng)收都(dōu)会(huì)比去年较(jiào)低(dī)，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月(yuè)公司都经历了很多的波动，这(zhè)可(kě)能(néng)是二战以来(lái)最厉害(hài)的(de)一次，二(èr)战的时候(hòu)我们没有办法获得商品、货(huò)物，但(dàn)是这(zhè)一次的波动来自于另外一个地方，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不(bù)是(shì)说好像失(shī)业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在(zài)这六个月已(yǐ)经非常不一样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊讶(yà)，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所(suǒ)恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他(tā)在第一(yī)季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他的长期得(dé)力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)认(rèn)为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自今年年初(chū)以来，该公司的现(xiàn)金储备(bèi)增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着(zhe)美联储加息(xī)和经济放缓(huǎn)，投资者应(yīng)该(gāi)降低(dī)对股市回报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特(tè)对(duì)自己的企业做出了(le)悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随(suí)着经(jīng)济低(dī)迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分(fēn)业(yè)务的收益今年将下(xià)降(jiàng)。因为在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置信的(de)增长时期”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因(yīn)为其业务范围广泛(fàn)，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)的成功归(guī)功于过去(qù)几十年(nián)美国经(jīng)济(jì)的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克希(xī)尔可能不仅需(xū)要现(xiàn)在的(de)这五个(gè)下一代领导人，而是(shì)更多有能力的(de)人(rén)。如果他们(men)不能(néng)处理得当的(de)话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的(de)情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿(ā)贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储现有的资(zī)产负债(zhài)表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美(měi)联储压低通胀率的(de)使(shǐ)命，他也(yě)不(bù)担心美(měi)联储的资产负债表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想(xiǎng)到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚(gāng)结束(shù)时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来(lái)解决(jué)短期问题(tí)将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没(méi)有其他(tā)地(dì)方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储(chǔ)备。不(bù)过页岩油井的(de)衰败也很(hěn)快(kuài)，开井第一天(tiān)可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一年(nián)或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很多(duō)好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯(bó)克希尔并不(bù)会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了(le)。未来(lái)不(bù)确定是(shì)否(fǒu)会继续购买更(gèng)多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货币(bì)地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美(měi)国大批(pī)发债，美联(lián)储让(ràng)债务货币(bì)化，中国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备(bèi)地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取(qǔ)代美元(yuán)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔更(gèng)了(le)解形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤(yóu)其是(shì)在这种货币(bì)是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如果(guǒ)货币太(tài)多，一旦把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放(fàng)出(chū)来，就很难恢(huī)复(fù)，人们会(huì)对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正(zhèng)不会(huì)是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和财政政(zhèng)策时说，日本用日(rì)元(yuán)做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济政策，日(rì)本人应该接(jiē)受并作(zuò)出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些(xiē)事(shì)不可能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研(yán)究(jiū)启(qǐ)动第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大于(yú)需的市(shì)场(chǎng)格局下，我(wǒ)国(guó)生猪价(jià)格(gé)整体偏弱(ruò)运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节(jié)过后(hòu)的猪价(jià)走势，记者查询上(shàng)甲数据梳(shū)理(lǐ)发现，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价格低(dī)位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新(xīn)研究收储的(de)公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌(diē)二级预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工作(zuò)预案》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委会同有关部门(mén)研究适时启动(dòng)年(nián)内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快回归(guī)合理区(qū)间(jiān)。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看(kàn)，生猪(zhū)现货(huò)市场整体延续振荡下(xià)跌(diē)走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商(shāng)期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价格(gé)止跌反弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠(tú)宰企(qǐ)业分割入库意(yì)愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的(de)成本导致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末(mò)部分集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时五一节前(qián)各养殖类(lèi)上市公(gōng)司(sī)公布一季报显示(shì)其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持(chí)低(dī)迷，养殖企业超预期(qī)去产能将(jiāng)对(duì)行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个(gè)节(jié)点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布(bù)收(shōu)储，可以(yǐ)看(kàn)出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求(qiú)缺(quē)乏实质(zhì)性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不(bù)同程(chéng)度的提(tí)升，但也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给(gěi)端看，据国家(jiā)统计(jì)局最新数据，截(jié)至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近(jìn)五年同期(qī)高位(wèi)水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近(jìn)9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连续三(sān)个(gè)月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为(wèi)4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正(zhèng)常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口(kǒu)径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均(jūn)有限(xiàn)。综(zōng)合来(lái)看，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有出现能(néng)够驱动周期(qī)上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏(lán)或(huò)会再次(cì)进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二(èr)次育肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关注进(jìn)出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量(liàng)的(de)提前透支(zhī)将在6月前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注二次(cì)育(yù)肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储(chǔ)带(dài)来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短期(qī)来(lái)看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍(réng)维(wéi)持高位，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连(lián)续回落(luò)，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪(zhū)仍在释放之(zhī)中，二育(yù)增加导致大猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏在5月(yuè)份可能(néng)继(jì)续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀(xiù)表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减(jiǎn)在下半年(nián)会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价(jià)的高点有(yǒu)望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大(dà)的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过(guò)去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后(hòu)下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期(qī)投资者可以在(zài)养猪成本一带逐步(bù)择(zé)机(jī)入(rù)场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货2305合(hé)约期现已在逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续往上修(xiū)复(fù)的空间。建议投资(zī)者在(zài)交易上(shàng)可(kě)从单边(biān)转为观望，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖(zhí)板块集体估(gū)值下移(yí)带来的系(xì)统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释