昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会(huì)在(zài)周中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大(dà)股(gǔ)指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供(gōng)的(de)利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的准确中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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