国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于作家许地山简介，许地山简介资料27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属作家许地山简介，许地山简介资料(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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