当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方(f麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁āng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁cài)油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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