如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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