5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关(guān)部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德(dé)邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年(nián)息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款介于活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行(xíng)统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为(wèi)下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸邹德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较(jiào)大。在(zài)这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力(lì)持续主动(dòng)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了(le)实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等配套(tào)政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会(huì)维(wéi)持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步下调要看(kàn)银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降存(cún)款利(lì)率(lǜ一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)。我们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力去下调存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量(liàng)资金集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此次存(cún)款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定存款和通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机(jī)制、定价(jià)较低的(de)银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客户活期存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目(mù)前上(shàng)市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考(kǎo)核(hé)压力使得各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低全社(shè)会无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下(xià)降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得(dé)控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角(jiǎo)度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利(lì)率(lǜ)仍有下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降低有助于(yú)压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕(yù)延续，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季(jì)度(dù)货币政策执(zhí)行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及(jí)其(qí)他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部(bù)分的(de)银行(xíng)理财产(chǎn)品一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸，具有(yǒu)一定(dìng)的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和(hé)风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而(ér)短债(zhài)基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也(yě)进入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的(de)基金(jīn)经理(lǐ)管理自(zì)己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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