当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可天津面积多少平方公里能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第(dì)一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续天津面积多少平方公里(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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