用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了t="700亿白(bái)马(mǎ)，突曝利空！葛(gé)卫(wèi)东大(dà)撤离" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230430074509828.png">

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季(jì)度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网(wǎng)络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用(yòng)友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后，用友网络(luò)股价就(jiù)总体(tǐ)上(shàng)呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用友(yǒu)网络在股价(jià)相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增(zēng)发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定(dìng)增市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业(yè)绩明显(xiǎn)不(bù)及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩更是连(lián)续(xù)爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元，小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其(qí)定增(zēng)投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息(xī)化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和运(yùn)营全球(qiú)领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完(wán)全基(jī)于互(hù)联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台(tái)、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规(guī)模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友网络(luò)云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务(wù)实现收(shōu)入(rù)63.53亿(yì)元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业(yè)软件发(fā)展白(bái)皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对用友(yǒu)在高(gāo)端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对(duì)应到(dào)股价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价(jià)也因此大跌，公司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是(shì)有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目前(qián)的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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