5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务上(shàng)限到期(qī)带来的(de)债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了(le)大部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施(shī)，加(jiā)大(dà)了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预(yù)期(qī)中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合(hé)当(dāng)前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑比预期(qī)更快这二者(zhě)中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来(lái)看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说，他(tā)们(men)认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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