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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化(hu离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗à)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)项调(diào)查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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