大(dà)家周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚(yà)总统下(xià)令军队进入(rù)最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南(nán)通社(shè)26日消息(xī)，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提(tí)升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与科索沃(wò)阿族(zú)警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索沃战争(zhēng)结(jié)束后由联(lián)合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对(duì)科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行(xíng)！这一(yī)数据创(chuàng)年(nián)内(nèi)新高，美联(lián)储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食(shí)物和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政(zhèng)策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联储将(jiāng)继续加(jiā)息的押注(zhù)，数(shù)据公布后，这些合(hé)约的隐含(hán)收益(yì)率上升(shēng)，定(dìng)价美联储在(zài)6月会议上将(jiāng)基(jī)准利率目(mù)标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报(bào)道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今年将(jiāng)多次(cì)降息。但他们最终承认，基(jī)于对期货的押注(zhù)，今年降息的(de)可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前的(de)预期。强劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年易员们现在认为(wèi)，6月份(fèn)的(de)会议可能会考虑加(jiā)息25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分化(huà)。期货(huò)日报记者(zhě)观察到，煤化工(gōng)品种无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均(jūn)大于油化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种，在原(yuán)油下跌(diē)幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的(de)品(pǐn)种，跌(diē)幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析师高明宇解(jiě)释(shì)说，终端产品这一(yī)分(fēn)化(huà)的根源还(hái)是原料(liào)端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危机在(zài)期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页(yè)岩油非(fēi)常规能源产量(liàng)增(zēng)速持续不达预期的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品的下(xià)行(xíng)趋势中(zhōng)原油的(de)成本支(zhī)撑、供应减量率(lǜ)先发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西(xī)主产(chǎn)区(qū)动力煤的(de)边际(jì)到港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在(zài)煤炭(tàn)全(quán)行(xíng)业利润(rù大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年n)丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带动产业链各环节累(lèi)库(kù)，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震荡下行的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师刘书(shū)源表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出现较(jiào)大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言(yán)，本周(zhōu)持续(xù)走(zǒu)弱未(wèi)见(jiàn)反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负(fù)责人(rén)夏聪聪(cōng)解释说，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好驱动，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤(méi)炭市(shì)场供应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加(jiā)的情况下，市(shì)场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到(dào)天气因素(sù)的影响，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤需(xū)求存在增加，但(dàn)增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调可(kě)能，成(chéng)本端难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端(duān)不佳，高(gāo)温雨季(jì)部(bù)分区域(yù)需求受到影响。需求处于季节(jié)性(xìng)淡季，下游用(yòng)煤企业库(kù)存水平偏高，价格(gé)承压下(xià)行(xíng)，煤(méi)化工受(shòu)到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能(néng)投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期(qī)调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化(huà)工产业链上(shàng)下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面临(lín)较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年(nián)10月份以来(lái)新(xīn)低(dī)，现货价格(gé)同步(bù)走低，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于(yú)原料端，利润修(xiū)复(fù)过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核算来(lái)看，行(xíng)业整体处于(yú)不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价格不断创下新低，部分地区现货价格回到(dào)历史(shǐ)低位，上游甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整体利润(rùn)并(bìng)没有随着(zhe)煤价(jià)回落、采购成(chéng)本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其(qí)是(shì)单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较(jiào)大，且(qiě)部分内地企业(yè)有传(chuán)出因甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降负(fù)的消息，后(hòu)续值得(dé)持续关注(zhù)这一(yī)问题(tí)。”刘书(shū)源如(rú)是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前(qián)下游的(de)需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价(jià)格(gé)可能(néng)在1—2年都维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续大概率是(shì)一个产能的(de)上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半年(nián)部分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价进口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化(huà)工(gōng)行情难有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了解(jiě)到(dào)，近(jìn)期(qī)能(néng)源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强势主要还是(shì)基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍(shào)，本(běn)周原油(yóu)整(zhěng)体呈现(xiàn)先(xiān)抑(yì)后扬的走势，受到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商品(pǐn)多数下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到(dào)美国债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入僵局带(dài)来的宏观(guān)情绪扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是(shì)沙特能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人(rén)会(huì)议上承(chéng)诺将加大(dà)力度打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油(yóu)价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，下半年全(quán)球原油供需将(jiāng)进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球需(xū)求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于(yú)中国(guó)需(xū)求复苏的持续；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即将(jiāng)进入(rù)夏季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本端(duān)带(dài)动(dòng)油化工整(zhěng)体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的(de)关(guān)键原(yuán)因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库(kù)存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增(zēng)长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成品油库存均出现不同(tóng)程度的下降，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也环(huán)比增加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期(qī)，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务(wù)上限谈(tán)判达(dá)成一致(zhì)前，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注(zhù)美国债务上限谈(tán)判(pàn)结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能化(huà)高级分析师陆(lù)甲明认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价(jià)被(bèi)市场接受度(dù)提(tí)升，预计(jì)6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度(dù)提(tí)升。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格水平。”陆(lù)甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至(zhì)今，国内石(shí)脑油制的(de)聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折算成本(běn)的加(jiā)工利(lì)润反而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油供应端(duān)的利(lì)好已进入兑现期(qī)。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油及成品(pǐn)油发运(yùn)船期中有所体现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月(yuè)末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长再次对原油市场做空(kōng)者发出警告，面(miàn)对欧美银行业危机和(hé)美国债务上限(xiàn)谈判带来的需求(qiú)端(duān)不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度(dù)起的基准去库预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表现中，油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的(de)可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价(jià)格下行的趋(qū)势依然存(cún)在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获(huò)得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年