美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美国(guó)国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务(wù)上限和预算的法案，隔日参议(yì)院通(tōng)过，根据法案政府开(kāi)支将受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦(bāng)债(zhài)务规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其国内生(shēng)产总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上，二战以来(lái)，美国已103蜡的熔点是多少度次调整债务上(shàng)限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现(xiàn)过实质(zhì)性债务(wù)违约，但债务上限危(wēi)机仍可从市场预(yù)期、流动性(xìng)、风险偏好、借(jiè)贷成本等机(jī)制作(zuò)用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目(mù)前(qián)美国债务上限情景下(xià)，中长期看(kàn)美债(zhài)上限违约(yuē)风(fēng)险难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更具(jù)韧性，而市场关(guān)注的重点也将重新(xīn)回(huí)到美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市场股票表现更具(jù)韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债务(wù)共有22次触及(jí)法定(dìng)上限，每(měi)次债务上限蜡的熔点是多少度触及后均(jūn)得(dé)到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前(qián)后，标普(pǔ)500指数最大(dà)下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务(wù)危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港恒生指数(shù)则(zé)跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理(lǐ)投资总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性非(fēi)常(cháng)低，但(dàn)此前因为市场担忧发生发生违约，很多国(guó)家和行(xíng)业都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和(hé)发达市场更(gèng)具韧(rèn)性，得益(yì)于较佳的(de)盈利增长(zhǎng)前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关(guān)键(jiàn)催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季(jì)有所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对中国资产的信(xìn)心(xīn)。与亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除(chú)外）全球市场策略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利(lì)通过消除(chú)了美国乃至全球(qiú)面临(lín)的(de)一个不明(míng)朗因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略(lüè)总监吴照(zhào)银(yín)对(duì)记者称，因投资者(zhě)对两党达成(chéng)一(yī)致有确定(dìng)的预期，所(suǒ)以近期美国(guó)以及全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)并没(méi)有(yǒu)对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视(shì)

　　目(mù)前(qián)来(lái)看，主流(liú)大(dà)类资产对于美债危(wēi)机的(de)叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野村东(dōng)方国际证(zhèng)券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)等类似的尾(wěi)部风(fēng)险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组合的下(xià)行(xíng)风险，主要(yào)考虑两点：一是(shì)多元化(huà)低(dī)相关性(xìng)资产配置、二是(shì)支(zhī)付保险费的另(lìng)类策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美(měi)债上限危机历(lì)史，看到避(bì)险资产如美(měi)元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此(cǐ)组合配(pèi)置中保(bǎo)有一(yī)定比(bǐ)例的(de)避险资产有(yǒu)助对冲投资(zī)组合(hé)波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍(réng)然较(jiào)高，同时全(quán)球(qiú)整体风(fēng)险因素(sù)在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下(xià)，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期(qī)，市场无差别(bié)抛售一(yī)切资产增持(chí)现金(jīn)，传(chuán)统避险资(zī)产(chǎn)随同风险资(zī)产一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护(hù)组合下行风险是另一种方(fāng)式。美债违约并非我们的基(jī)准假设，如果出现此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球(qiú)信用市场的(de)最佳非对称对冲策略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调(diào)、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊则对记者表示，美债上限(xiàn)的提(tí)升(shēng)，将促进美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)紧缩货(huò)币(bì)政策，对美股也(yě)是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财政(zhèng)支(zhī)出得到(dào)了(le)保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃(āi)落定，美(měi)股仍有望进一步有良(liáng)好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场重点再(zài)次回到(dào)

　　美(měi)国财政(zhèng)政策(cè)和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票(piào)通(tōng)过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点(diǎn)再度回到美(měi)国未来的财政政策和货币(bì)政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依(yī)赖原则(zé)，联储可能会(huì)持续关注就业数据和工商(shāng)业(yè)运行(xíng)情(qíng)况，等(děng)待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息(xī)，年(nián)内降息的乐观(guān)预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)韧性好于预(yù)期，如果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反弹(dàn)走(zǒu)高，不排(pái)除联储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的(de)趋势不(bù)会改变，因(yīn)此(cǐ)预计加(jiā)息(xī)对市场的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债(zhài)务上限协议通过后，美国财政(zhèng)部预(yù)计将可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国债。随着(zhe)市场流动(dòng)性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将随着(zhe)资本流出(chū)经(jīng)济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄(huáng)俊则(zé)称，接下来美国财政部(bù)的工作重(zhòng)点是如(rú)何为美(měi)债找到(dào)买家，其中有(yǒu)三(sān)个(gè)重要看点，即第一，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第(dì)二，以(yǐ)中国为代表(biǎo)的(de)贸易(yì)顺差(chà)国是否购买美债；第三(sān)，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可(kě)能成(chéng)为购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美(měi)联(lián)储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如(rú)果(guǒ)美(měi)联储缩表卖出美债(zhài)，美国财政(zhèng)部发行美债（向(xiàng)市场卖出(chū)）这无疑(yí)会(huì)给美(měi)债市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能促使美(měi)联储美联储(chǔ)停止加(jiā)息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明(míng)中删除(chú)了此前暗示未来还会加(jiā)息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能(néng)进一步(bù)确(què)认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蜡的熔点是多少度