A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆(lù魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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