财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看八哥鸟寿命是多少年到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论。八哥鸟寿命是多少年p>

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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