尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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