北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīn当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗g)历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在(zài)的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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