金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增(zēng)长、利87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些(lì)润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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