5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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