昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基(jī)本(běn)金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解决(jué)不了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对(duì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观点及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“F为什么球星都觉得梅西是最佳OMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在(zài)大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信(xìn)息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约为什么球星都觉得梅西是最佳的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库(kù)存(cún)和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基(jī)差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需(xū)求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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