如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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