国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读观(guān)风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的(de)变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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