自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回(huí)暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远大1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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