银行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期(qī)以来，第(dì)一共和银(yín)行已在(zài)为其部分(fēn)业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大(dà)型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di(mù)前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风(fēng)险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美(měi)国(guó)私人(rén)部门资产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较(jiào)低的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最高(gāo)水平进一步回落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经理们(men)也(yě)开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行(xíng)们(men)最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国(guó)经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不过(guò)，随着美(měi)国居(jū)民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严(yán)重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近(jìn)的美国居民(mín)部(bù)门(mén)信用(yòng)卡违约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的(de)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即(jí)便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个(gè)容易出(chū)风险的时间(jiān)段；二(èr)是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主(zhǔ)线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速(sù)度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个(gè)触发(fā)因素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议(yì)，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得(dé)加息(xī)预(yù)期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月(yuè)份(fèn)明显放(fàng)缓；二(èr)是部(bù)分(fēn)下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价(jià)格(gé)出现回(huí)调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑(yí)是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预(yù)测(cè)值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没能有力提(tí)振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的(de)市场预(yù)期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的(de)是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能(néng)突(tū)发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的(de)位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知的(de)风险事件，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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