5月10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收(shōu)到《关于(yú)调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮(lún)调降更多是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息差不断(d感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲uàn)下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固(gù)定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行(xíng)，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银(yín)行整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款自(zì)律上限下调也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线的调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利于(yú)提(tí)升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修(xiū)复存在波(bō)折(zhé)。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利(lì)率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存(cún)款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力持续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方(fāng)债(zhài)为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的(de)，而央行的政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面要合(hé)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了实(shí)体综合融资成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策产业政策(cè)等(děng)配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维(wéi)持(chí)资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会(huì)融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放(fàng)的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行自身也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普(pǔ)遍(biàn)降低中(zhōng)小行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降使得(dé)银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)创有统计(jì)以来(lái)新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压力使得各(gè)行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来(lái)上市(shì)银行存量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如(rú)利率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全(quán)社会利率(lǜ)水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必(bì)须(xū)进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环(huán)境下(xià)，普通投资者(zhě)应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他(tā)固(gù)收类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性的(de)同时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分的(de)银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者(zhě)的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对(duì)利(lì)率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也(yě)可能(néng)会放大市(shì)场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化(huà)，因此股(gǔ)票(piào)市(shì)场也(yě)进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对收益(yì)率高(gāo)达20％且(qiě)能(néng)保(bǎo)本的所谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数(shù)专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理(lǐ)管理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人士可(kě)通(tōng)过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风(fēng)控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏(piān)好的(de)方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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