北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(g高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱āo)主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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