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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(ku平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字àng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的(de)原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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