北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧yì)和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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