财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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