尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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