核心观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)的不确(què)定性下，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为(wèi)投(tóu)资要(yào)素，选择(zé)股(gǔ)息(xī)率较(jiào)高的股票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略(lüè)。高股息(xī)率(lǜ)一方面(miàn)意味着(zhe)公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的(de)股利(lì)收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以(yǐ)节(jié)税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍然(rán)有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收益(yì)来看，目(mù)前可(kě)投资的(de)资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下(xià)能(néng)够保持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的(de)下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使得负(fù)债成本(běn)有望(wàng)进一(yī正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角)步下行，净息差预计会在下半(bàn)年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银(yín)行板块处于(yú)历史较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高(gāo)位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的(de)历史数据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角an>此银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置安全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作(zuò)为(wèi)低且稳定的分母也(yě)保证了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本(běn)利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略(lüè)：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角